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2018至2019年度白糖供需格局及我國糖業形勢展望.pdf 32頁

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  • 上傳作者 nhk355(上傳創作收益人)
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白糖牛市已來,如何演繹? 1 | 當下白糖市場狀態 2 | 國內外食糖基本面 內 容 3 | 未來影響糖價的主要因素 4 | 2019/20榨季糖價展望 白糖最近的上漲讓人“措手不及” 原糖目前在12-13美分震蕩,市場心態已有所好轉 (截止到4月23日當周, 凈持倉由負轉正+15063手) 手 美分/磅 但國內目前市場的心態還是偏空,隨著價格的上漲,凈空單最近一月由4 萬手上升到了8.4萬手 元/噸 手 套保單過去一個月從1.9萬手上升到3萬手 元/噸 手 原糖已基本可以確認走出底部,國內白糖在“猶豫中”逐步上漲 元/噸 美分/磅 食糖主產國的持續增產給糖價未來反彈帶來不確定性:大幅波動 or 扁平化? 6 Years 9.5 Years 4.66 Years 11.1 Years 5 Years 8 Years 全球供需基本面上,目前正在由“平衡”變為 “短缺”? (國際不樂觀, 國內不悲觀) ? 2017/18榨季全球過 剩1056萬噸 ? 2018/19榨季食糖供 求趨于平衡,供需差 在短缺150萬噸到過 剩500萬噸,平均為 過剩40萬噸。主要差 別來自于對印度產量 的判斷不同。 ? 2019/20 ,市場認為 供小于求,缺口在 300萬噸左右,分歧 在于對巴西糖醇比的 判斷不同 歐洲食糖產量略微增長120萬噸 因為乙醇的高溢價(0.5-5美分/磅),巴西中南部在2018/19榨季 產糖量減少了952萬噸糖 隨著乙醇溢價的縮小,預計巴西中南部在2019/20增產300萬噸左右, 糖蔗占比從35.5%提高到40% 世界糖價每一次大行情的發動基本都和印度有關,因為印度產量波動非 常大 2018/19榨季,印度產量該跌未跌,基本和上榨季基本持平,因為政府在 糖廠虧損、產糖過剩的情況下繼續將甘蔗價提高了8% 印度本榨季的出口量目標是500萬噸,目前已實現270萬噸。預計9月底印度國內 庫存量達1400萬噸(之前分別是387萬噸、1000萬噸) ? 截至2019年3月15日,印度全國507家糖廠累計產糖2735萬噸,而去年同期494家糖廠生產了2582 萬噸糖 (+5.91%)。 ? 印度產糖量增加只是其農產品產業政策的困境之一:2018年4-12月農產品出口量下降46% ,出口金 額下降50%。提高農產品收購價,產量增加,成本提高,出口困難,工廠虧損 ? 2月14日,印度將精煉糖出廠最低價MSP自29盧比/千克上調至31盧比/千克,旨在幫助提高該國的零 售價。印度下次大選定于今年5月前。 印度農作物中,甘蔗的回報率最高,因此盡管本榨季對蔗農的欠款已達 200億人民幣,但2019/20榨季甘蔗面積很難大幅減產 泰國原來認為因為甘蔗面積的減少,預計2018/19榨季產糖量減少190萬 噸。實際上高于去年(4月15日產糖1442萬噸,增加4.2%) 因為乙醇消費的提升,預計木薯的收益會超越甘蔗,但甘蔗仍然具有競 爭力 長期來看,泰國有進一步提高產量的潛力 ? 泰國政府近年已下發建立 30家糖廠的許可 ? 糖廠數量 - 2017/18 ,54家 - 2018/19 ,56家 - 2019/20 ,57家 供應方面,本榨季全國產糖量預計為1050 – 1100萬噸。因為進口比例較 大,國際糖價對國內的影響明顯 ? 因為甘蔗生長周期(3年)和糖蔗價格聯動的原因,國內產量呈現周期性特征。 ? 糖價既受到國內的甘蔗周期影響,也受到國際周期影響。 ? 未來產量周

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