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2018-19年度棉花供需格局及形勢展望.pdf 53頁

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  • 上傳作者 nhk355(上傳創作收益人)
  • 發布時間:2019-07-12
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2018/19年度棉花供需格局及形勢展望 1 | 棉花市場的起與落 內 容 2 |去庫存成全球市場核心驅動力 3 |政策與對策 核心提示 2018年度的棉花市場可以說面臨重要轉折點!支撐中國乃至全球棉花紡織產業運行的內生動 力與外部環境時移世易。 一方面,全球棉花產不足需,供求關系進一步走向平衡,庫存消費比降至近些年低位,中國 拋儲步入尾聲,缺口如何彌補備受關注。 另一方面,外部環境呈現前所未有的復雜性,中美貿易戰令全球經濟前景蒙上陰影,市場情 緒對大商商品市場產生不容忽視的影響。 兩種作用力共同作用之下,我們看到2018年的棉花價格波動之劇烈為近些年所罕見,從5月 下旬短短半個月上漲3000元,到隨后階梯型下跌至今,鄭棉主力合約已經跌至近兩年來的低點附 近。 我們認為,棉花市場的供應端或不如預期樂觀(新疆產量持平、美、印、澳減產等),消費 端也不一定比預期更悲觀(信心缺失才是根本原因)。當前供應端問題已相對透明,各家機構也 多達成比較接近的共識;主要分歧集中在兩方面,一是全球經濟放緩、中美貿易摩擦不確定性之 下,如何判斷需求端的變化;二是比較敏感的政策問題如何調整?比如增發配額的數量與時機, 國儲輪入進口棉還是新疆棉,2019年以后新疆目標價格補貼如何制定等等,都會對未來的棉花市 場走向產生巨大影響。 如果我們過多地聚焦于短期問題,可能把我們自己都給嚇住了。如果我們思路開闊一點,可 能問題不會那么大。 一、棉花市場的起與落 1.短暫上漲換來綿綿不斷的下跌 2.為何上漲?又為何下跌? 3.面臨的巨大現實壓力 4.中美貿易戰的影響邏輯 5.終端消費斷涯式下降? 6.人民幣加速貶值的支撐作用 一、棉花市場的起與落--1.短暫上漲換來綿綿不絕的下跌 今年行情小結:牛短熊長 1.年初至5月中旬,鄭棉圍繞16000小幅 橫盤; 2.5月中下旬,短短半個月時間,大漲 3000元,創近4年多新高; 3.6月初至今,以中美貿易戰為導火索, 持續下跌近5000元,創近兩年多新低; 火熱的期望與并不被看好的現實交雜,市場很糾結, 面對已經透支的市場,當政策利空與貿易戰風險來臨之 時,調整成為必然選擇! 一、棉花市場的起與落--2.為何上漲?又為何下跌? 1.大漲的原因是什么? 其實,今年棉花的大邏輯一直沒有變。那就是中國拋儲近尾聲后的供應缺口驅動。外因則是資 金對農產品的關注,又出現了天氣的導火索。這波突然的上漲肯定不是現貨市場短缺導致的, 資金推動型非常明顯。 預期未來缺口+資金關注農產品+天氣導火索=行情爆發 蘋果期貨的示范效應又點燃了 “農產品小年”的預期。于是,資金瘋狂而入。數據顯示,5月份 在49只商品期貨中,棉花資金凈流入規模位居首位,持倉額月度凈增幅達到887.75億元,按交 易所口徑保證金比例計算,棉花資金流入規模達62億元,總持倉量、成交量雙雙位于歷史高位。 一、棉花市場的起與落--2.為何上漲?又為何下跌? 2.大跌的原因是什么? 現實供需過剩+政策強力調控+中美貿易戰風險+ 天氣升水減弱+全球商品市場由牛轉熊=行情暴跌 這是預期和現實的矛盾

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